大咖專訪 | 張鵬程:打造核心阿爾法捕捉能力,發現市場機會

時間:2019-07-29

夏日炎熱,但小九心里卻暖暖又清涼。目前氣溫逐漸升高,突破了30度的阻力位后不斷向40度邁進,而A股這邊,現在是不是又到了加倉好時機?

今天小九請到的是九泰盈華量化基金經理張鵬程,讓我們看看他是怎么看待目前行情的。

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張鵬程,清華大學統計專業碩士,北京大學理學學士,9年證券從業經驗。曾任博時基金管理有限公司ETF及量化投資組基金經理助理、量化分析師,通聯數據股份公司首席投資顧問、投資經理,上海桐昇通惠資產管理有限公司投資總監?,F任九泰玖方量化投資部副總監、九泰盈華量化基金經理。

 

A股市場回顧及未來展望

張鵬程:對市場的看法,首先就是對指數整體漲跌的判斷,也就是所謂的市場貝塔。我們做量化,一般會把市場漲跌(貝塔)和超額收益(阿爾法)分開建模進行預測,這樣可能更科學合理。

對于市場貝塔的預測,我們的核心理念是:市場能漲起來,就需要大資金買入推動;市場要跌下去,就需要大資金賣出兌現。所以,監控主力資金的動向,就是我們模型比較重要的一個要素。

以上半年的市場為例。圖中,是主力資金指標和滬深300指數的對比。年初,市場上漲開啟前,主力資金賣出意愿達到歷史底部,一般這是比較好的建倉時機,隨后市場快速上漲。到4月上旬,主力資金流出占比達到了歷史頂部,模型顯示有較大的風險,隨后市場快速回調。當前,主力資金賣出意愿比較低,所以短期內市場可能比較安全。

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來源:WIND,九泰基金整理

 

主力資金流出占比,只是我們擇時模型眾多要素中的一個,我們會從多個角度共同研判市場的貝塔。未來,在該模型的指導下,我們力求在有效規避市場系統性風險的前提下,獲得資本市場的紅利。

 

如何獲得超越市場的收益?

張鵬程:獲取超越市場的收益,也就是所謂的阿爾法收益,是基金經理的核心技能。我們團隊通過行業輪動模型和多因子選股模型,達到跑贏市場的效果。 

九泰玖方量化團隊主要采用以下幾種策略:

行業輪動模型,是我們比較有特色的一個模型,其核心邏輯是:借助大數據模型,甄選未來基本面向好,并且主力資金感興趣的行業進行高配;反之,未來基本面變差,主力資金流出的行業低配。

多因子選股模型,是市場上大家做的比較多的量化模型,其作用是在行業內優選股票進行配置,進而跑贏市場。該模型是經過全球各個市場驗證,比較成熟的量化模型。

行業輪動模型和多因子選股模型,有一個天然的層次關系,先優化行業權重,行業內部再優化個股權重,爭取獲得超額收益。

 

貝塔和阿爾法怎么抉擇?

張鵬程:獲阿爾法收益的大小,很重要取決于市場的分化。當前,行業間的收益分化和行業內個股的收益分化,均處于歷史中高位置,所以我們認為短期,做阿爾法優于做貝塔。當然,能同時做貝塔和阿爾法就更好了。

 

下半年科創板如何把握相關機會?

張鵬程:科創板交易制度與主板有較大的不同,我們將對科創板的交易行為進行分析,建立適用于科創板的量化投資模型,這個過程需要一定的時間以積累相關數據并對模型進行完善。在此之前我們對科創板將以觀察為主。

 

目前中美經貿重啟磋商,對于市場是怎樣的信號?

張鵬程:中美貿易爭端已經持續較長的時間,我們認為該事件對市場的壓制作用已經得到了較為充分的反應。中美貿易磋商很難一蹴而就,其過程中的反復可能對市場形成短線的沖擊,長線來看決定市場走向的仍是國內經濟形勢、企業的基本面以及市場資金的流向。對于中美磋商進程我們應當保持關注,但也不可片面強調該事件對市場的作用。

 

 

 

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